Полюс прогнозирует рост себестоимости добычи золота в 2026 году до $810–1100 за унцию, что на 10–50% выше уровня 2025 года. Основные причины — увеличение НДПИ (доля налога в затратах достигла 45%) и снижение содержания золота в руде. В 2025 году денежные затраты (TCC) выросли почти вдвое, до $739 за унцию.
В ближайшие кварталы рынок будет оценивать, насколько рост себестоимости компенсируется динамикой цен на золото. Если цены останутся выше $4,5–5 тыс.
Структурно бизнес Полюса сталкивается с двумя долгосрочными трендами: ухудшение качества руды требует больших капзатрат и переработки большего объёма сырья, а налоговая нагрузка растёт вместе с ценами на золото.
